Market Power. Комиксы об инвестициях. № 3 2022 г.
encoding and publishing house
© ООО "ЭкспертИнвест", 2022
© Издательство «Aegitas», 2022
Введение
«Крошка сын к отцу пришел и спросила кроха Что такое хорошо и что такое плохо?»
Мой десятилетний сын спросил, надо ли ему купить акции «Газпрома». Я ответил, что сначала нужно изучить компанию, но тут же понял, что это абсолютно невыполнимое задание. Так мы решили делать комиксы.
Я очень люблю читать годовые отчеты крупных компаний. Много красивых картинок, и ты расширяешь горизонты познания мира. Комиксы – это тоже много веселых картинок и огромное количество полезной информации. Но изучить их может каждый. Для этого не требуется много времени и финансовое образование.
Не надо думать, что комикс – это иллюстрированная «Википедия» для «чайников». Над каждой компанией работает несколько аналитиков. Изучаются все материалы: финансовые данные, встречи с инвесторами, перспективы развития отрасли компании, специфические риски.
В итоге комикс – концентрированные знания о компаниях. Материал крайне интересный для всех категорий читателей, включая профессиональных инвесторов. Если на одном рынке конкурируют несколько компаний, то общую для них информацию об индустрии и выпускаемой продукции, мы рассказываем в отдельной главе
«Разберем основные соображения при покупке акции. Нам потребуется понимание терминов:
Рыночная капитализация
Это стоимость всех акций компании. Например, если у компании миллион акций по 200 ₽, ее капитализация – 200 млн ₽. Если цена акции вырастет до 300 ₽, капитализация увеличится до 300 млн ₽. Также можно встретить английский вариант термина: Market Capitalization (МС).
Цена/прибыль (Р/Е)
Р/Е показывает отношение цены к годовым доходам.
Пример:
На бытовом уровне аналогом Р/Е является отношение цены квартиры к стоимости ее аренды.
Предположим квартира стоит $ 100 000, а аренда $ 1000 в месяц. Тогда Р/Е = 100 000/(1000 *12) = 8,5.
Альтернативно можно говорить что аренда приносит 12% годовых (доходность = Е/Р).
На август 2022 средний Р/Е американского рынка равен 32. Низкий Р/Е характерен для компаний с высокими рисками, оперирующих на стагнирующих рынках… или просто не популярных у инвесторов. Инвестиции в подобные компании дают высокую текущую доходность (Е/Р). В то же время высокий Р/Е у быстрорастущих или супер надежных компаний.
У BMW Р/Е = 5, а у Ferrari 67. Такую разницу можно объяснить опасениями инвесторов относительно будущего BMW на рынке электрокаров и, в то же время, их пониманием безоблачного будущего Ferrari.
Высокий Р/Е = 58 у Electronic Arts (производитель популярной игры FIFA) связан с растущим рынком электронных игр
Показатель Р/Е важен для долгосрочных инвесторов, рассчитывающих на дивиденды. Низкий Р/Е означает убывающие в будущем доходы и дивиденды («сейчас платят большие дивиденды, но в будущем они снизятся»), а высокий Р/Е – растущие («сейчас платят скромные дивиденды, но в будущем они вырастут»). Причем «сейчас платят скромно» может обозначать нулевые дивиденды и даже текущие убытки.
Компания Spotify, онлайн-провайдер музыкального контента, несмотря на высокую капитализацию в $42 млрд оперирует с убытком, поэтому Р/Е у нее отрицательный. Инвесторы рассчитывают на рост прибыли и большие дивиденды в будущем.
Прибыль/цена (Р/Е)
В журнале мы показываем индикатор «Доходность» = Прибыль/Цена.
Считается как Е/Р (= 1 ⁄ (Р/Е)) Чем больше звездочек, тем выше доходность. И, соответственно, тем ниже Р/Е.
Конкурентные преимущества
Суть успешной инвестиционной стратегии можно сформулировать так: покупка конкурентных преимуществ за разумные деньги. Компании, обладающие конкурентными преимуществами, могут рассчитывать на долгосрочную прибыль.
Конкурентные преимущества создают барьеры для входа на рынок новых конкурентов.
Величина компании
Большой размер обеспечивает возможности давления на контрагентов. Большая компания может легче выбивать скидки из поставщиков сырья и добиваться преференций у сбытовиков.
Walmart благодаря своему размеру получает гигантские скидки от производителей товаров. Если какая-то другая сеть решит конкурировать с Walmart, то это ей дорого обойдется, поскольку получить аналогичные оптовые скидки на продукты не удастся.